Elemző: Nem sokat tehet a forintgyengüléssel szemben a jegybank, kétszámjegyű infláció sem kizárt, ha elhúzódik a háború
Az utóbbi két hétben, különösen az orosz-ukrán háború kirobbanása óta igazi zuhanórepülésben van az euró-forint árfolyam: február 22-én még 355-nél járt, ehhez képest több mint 10 százalékos esésről beszélhetünk azóta, amire eddig soha nem volt példa, még 2008 őszén is hosszabb idő kellett a hasonló mértékű csökkenéshez.
Igazán drámai gyorsaságra hétfő reggel kapcsolt a trend: fél 8 és 10 között rekordmértékben, 388-ról 400 forintra gyengült a magyar fizetőeszköz. Azóta ugyan volt némi visszaerősödés (cikkünk írásakor épp 393-nál jár az árfolyam), a helyzet azonban így sem túl biztató.
De vajon benne volt-e ez a pakliban bármilyen szinten? Az általunk megkérdezett szakértő szerint nem.
„Pár héttel ezelőtt még egyáltalán nem lehetett számítani arra, hogy ilyen mértékű gyengülés következik. Ha a háború kitörése előtt valaki megkérdezte volna tőlem, mekkora esélyt adok egy 400 forintos euróárfolyamra, azt feleltem volna, hogy szinte nullát” – nyilatkozta megkeresésünkre Beke Károly, a Portfolio elemzője.
Kollégáival még a háború kitörésekor is nagyon vad és távoli lehetőségnek tartották a 400-as plafon áttörését, ő maga a múlt hét második felében látott rá először reális esélyt, de akkor sem arra, hogy ez már hétfőn délelőtt bekövetkezik.
„Egyelőre nem tudjuk pontosan ennek az okát, csak azt látjuk, hogy a befektetők valószínűleg a forintot és a magyar eszközöket érzik a legkockázatosabbnak, legsérülékenyebbnek, de hogy ez miért van így, az számunkra sem világos” – mondja Beke. hozzátéve: mivel nem látnak bele a befektetők fejébe, azt sem tudják megmondani, vajon szerepel-e az okok között, hogy Magyarországot kitettebbnek tartják egy orosz államcsőd esetén.
Ami biztos: a piacokon elindult egy általános kockázatkerülés, ebben az általános negatív hangulatban pedig a kelet-európai devizák fokozottan kitettek a gyengülésnek, már csak a földrajzi közelség miatt is.
Az elemző hozzátette azt is: ők nem látják, hogy a forint annyival sérülékenyebb lenne például a lengyel zlotynál, ami indokolttá tesz egy ilyen mértékű alulteljesítést, de a pénteki és a mai nap még túl rövid időszak is ahhoz, hogy messzemenő következtetéseket vonhassanak le.
Éppen ezért egyelőre nem merné kijelenteni, hogy a forint tartósan elszakadt a régiótól: könnyen lehet, hogy a következő 2-3 napban majd jön majd egy felülteljesítés és helyrebillen az egyensúly. Ha viszont mégsem, az komoly problémát jelenthet a magyar gazdaság számára.
Beke szerint nagyon nehéz megmondani, hol lehet majd az árfolyam teteje – mivel nemrég még a 400-as szintet is elképzelhetetlennek tartotta, inkább nem bocsátkozik jóslásokba. De amíg a háború tart, várhatóan folyamatos nyomás alatt lesz a magyar deviza, míg fegyverszünet vagy békekötés esetén megfordulhat a trend, és akár hasonló mértékű erősödés kezdődhet.
„Nem biztos, hogy rögtön 355-re, de 365-re vagy 370-re akár napok alatt visszaállhat az árfolyam. Azt viszont egyelőre lehetetlen megjósolni, mikor következhet ez be, hiszen egyelőre a kompromisszum legcsekélyebb jele sem látszik az orosz és az ukrán fél között” – mondja.
Mit tehet a jegybank?
Egy ilyen helyzetben alapvetően kétféle forgatókönyv képzelhető el. Az egyik a kamat emelése, amivel gyakorlatilag megdrágítja az adott deviza elleni pozíciók felvételét, ezzel megakadályozva a befektetőket a további gyengítésben.
A másik pedig a közvetlen devizapiaci intervenció, ami azt jelenti, hogy a saját tartalékából ad el devizát, és vásárol forintot a piacon, ezzel megpróbálva kordában tartani az árfolyamot.
A cseh és lengyel jegybank jelentős mértékben beavatkozott a piacon, koronát és zlotyt vásároltak, szintén tartós pozitív hatás nélkül. Igaz, a forint most épp alulteljesít ezzel a két devizával szemben, de ettől még azok is folyamatosan gyengülnek, csak talán valamivel kisebb mértékben.
Az egyetlen kivétel a régióban a román lej, ami viszonylag jól tartja magát a háború kitörése óta is. A jegybanki beavatkozás ott sikerrel járt, de az egy jóval kevésbé likvid piac, kisebb a forgalom, tehát viszonylag alacsony összeggel is meg tudták fékezni a gyengülést. Nekik emellett hosszú évek óta él az a gyakorlatuk, hogy szükség esetén hasonló intervenciókkal erősítik a lejt, és úgy tűnik, hogy ez a hitelesség most kifizetődőnek bizonyult.
Milyen hatással lesz ez az emberek mindennapi életére?
Beke Károly szerint a rekordgyenge forintárfolyamot mindenki a zsebén fogja érezni. Minden importtermék ára jelentősen emelkedni fog a korábbi előrejelzésekhez képest is.
Ez persze többtényezős, a forintárfolyam mellett belejátszik például az olajárak emelkedése is. De amíg a trend nem áll meg, folyamatosan újra kell majd értékelni az inflációs előrejelzéseket.
